险资赚钱哪家强?国寿、人保不敌平安

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由于手续费和佣金税前扣除政策的调整,以及市场回暖带来的投资回报的增加,今年上半年上市保险公司净利润大幅增长。

作为一家完全授权的金融集团,中国平安(601318。上海)是利润之王,而国手股票(601288。就保费收入而言,上海)和PICC集团(01339.HK)仍然分别是人寿保险和财产保险的老板。

国家人寿净利润增长最快

上半年,平安净利润近1000亿元,绝对优势排名第一。国寿的净利润翻了一倍多,增速最快。PICC财产保险行业的净利润高于平安保险。

根据半年度报告,平安实现净利润976.76亿元,同比增长395.81亿元,增长68.1%。国手股份实现净利润375.99亿元,同比增长211.76亿元,增长128.9%。PICC集团对母公司净利润155.17亿元,同比增长57.5亿元,增长58.9%。

根据平安的业务线划分,平安人寿和健康保险业务净利润为710.29亿元,远高于国寿的375.99亿元。平安净利润为118.95亿元,低于PICC的168.21亿元。

然而,在快速增长的净利润中,部分收入为一次性非经常性损益,即2018年所得税将因手续费和佣金支出税前扣除比例的调整而转回。

中国平安2019年半年度报告显示,该数字达到104.53亿元。其中,人寿保险和健康保险业务冲击85.97亿元,平安财产保险冲击18.56亿元。国手股份冲回51.54亿元。PICC集团2018年所得税汇算清缴差额影响47.05亿元,其中PICC财产保险所得税费用影响42.30亿元。

尽管平安的人寿保险和健康保险业务的收入不及国手股份,但其手续费和佣金支出远高于国手股份,因此2018年所得税将超过国手股份。

通过比较投资收益的变化,可以发现平安和国手股份在中国的净利润增长受投资方的影响更大,投资收益也更高。人民保险集团受减税影响更大。

   2019年上半年,中国年度总投资回报率为5.5%,同比增长1.5个百分点。总投资1025.93亿元,增长498.55亿元,增长94.5%。其中,人身保险和健康保险投资总收入增加469.67亿元,财产保险投资总收入增加35.88亿元。

国寿总投资收益率为5.77%,投资收益804.20亿元,增长210.3亿元,同比增长35.4%。公允价值变动损益118.49亿元,增长171.09亿元。

8月23日,赵胤国际证券研究部分析师丁文杰告诉《时代周刊》,郭寿的过度投资收入增长更快,部分原因是去年基数较低。另一方面,复兴国手计划的很大一部分旨在改革投资项目,包括调整人员、建立以市场为导向的薪酬体系评估制度以及终止与表现不佳的第三方的合作。

PICC集团总投资收入239.48亿元,增长24.33亿元,同比增长11.3%。但投资净收入为225.01亿元,同比下降0.7%。相应的年化总投资回报率为5.4%,同比上升0.3个百分点。年净投资回报率为5.1%,同比下降0.3个百分点。

2019年上半年,PICC承销利润为43.39亿元,较2018年上半年的67.58亿元下降24.19亿元,降幅为35.8%。

8月27日,一些行业分析师对《泰晤士报周刊》记者表示,一方面,自然灾害和非洲猪瘟导致农业保险赔付率大幅上升,导致整体成本率上升;另一方面,更重要的因素是报告银行的整合和车辆保险监管的加强、费用竞争的限制、赚取的保费形成率的降低以及总成本率的上升。

平安新业务价值增长放缓

2016年底,中国精算师协会发布了《精算实务标准:寿险内含价值评估标准》。平安人寿、健康保险、国寿股份和PICC人寿都根据这些标准编制了新的商业价值。

它规定,新业务价值是指签署时在报告期内出售的新保单的价值。在计算新业务的价值时,应考虑资本成本,包括新业务的预期更新价值和合同的预期变化。

然而,计算新业务价值的精算标准仍在发展,迄今为止还没有统一的标准。定义、方法、假设、会计准则和披露方面的差异可能导致不同公司结果的不一致。

通过比较平安人寿和健康保险、国寿股和PICC人寿的评估假设,可以发现风险贴现率、投资收益和投资收益中免征所得税的比例存在差异。

从各公司的纵向比较来看,平安在中国的新业务价值为410.52亿元,同比仅增长4.7%。2016年至2018年的年增长率分别为27.4%、32.6%和7.3%。

对此,交通银行国际证券分析师万力8月16日对《泰晤士报》表示,新业务价值的增长率符合市场预期,反映了今年仍然困难的市场环境。

然而,根据2018年底的评级报告,在中国平安的指引下,新业务价值增长的正常化将继续,2019年有可能出现两位数的增长。

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